提振平臺企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)信心亦是關(guān)鍵
進(jìn)入今年第二季度，在積壓需求集中釋放后，需求不足成為核心癥結，中國經(jīng)濟復蘇步伐放緩。面對這一形勢，宏觀(guān)政策層面需及時(shí)加力應對，避免復蘇勢頭出現中斷。 4月份，社會(huì )消費品零售、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤、物價(jià)等指標均不及預期，大宗消費疲軟、青年失業(yè)抬升、民間投資放緩、企業(yè)盈利低迷、物價(jià)持續下行等未見(jiàn)扭轉。 而國家統計局最新公布的5月PMI（采購經(jīng)理指數）數據顯示，中國經(jīng)濟恢復動(dòng)能進(jìn)一步弱化。制造業(yè)方面，需求不足帶動(dòng)生產(chǎn)走弱、庫存去化、價(jià)格下跌，原材料行業(yè)表現尤為不佳；非制造業(yè)方面，接觸性服務(wù)業(yè)維持較高景氣，但已經(jīng)出現放緩跡象，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)新訂單均降至收縮區間。 5月制造業(yè)PMI為48.8％，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要分項指數均較上月走低。需求不足帶動(dòng)生產(chǎn)走弱、庫存去化、價(jià)格下跌。5月新訂單指數下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.3％，新出口訂單指數也降至47.2％，指向內外需進(jìn)一步萎縮。企業(yè)調查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重達到58.8％，創(chuàng )有調查以來(lái)的最高值。受此影響，生產(chǎn)指數下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.6％，再度落入榮枯線(xiàn)下；同時(shí)，兩大庫存指數和兩大價(jià)格指數也進(jìn)一步走低。 分行業(yè)看，原材料行業(yè)表現尤為不佳，與利潤數據走勢一致。5月基礎原材料行業(yè)PMI為45.8％，為近10個(gè)月新低。其中，化工、非金屬礦物、黑色等行業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數均位于45％以下。相比之下，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI升至50.4％和50.5％，重回擴張區間。專(zhuān)用設備、鐵路船舶航空航天設備、電氣機械等行業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數連續三個(gè)月處于擴張區間。 作為對照，利潤方面，據國家統計局公布的數據，今年1月～4月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比降幅仍達到20.6％，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，有27個(gè)行業(yè)利潤總額同比下降。其中，受PPI下跌和生產(chǎn)轉弱影響，上游原材料制造業(yè)利潤降幅均超過(guò)20％，黑色加工、石油煤炭加工、化學(xué)纖維制造業(yè)利潤降幅更是超過(guò)60％；而中游裝備制造業(yè)利潤有所改善，運輸設備、電氣機械、通用設備等行業(yè)利潤增速升至20％以上。 此外，5月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.5％，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，各分項中只有從業(yè)人員指數略有回升，服務(wù)業(yè)復蘇出現放緩跡象。 5月服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)新訂單指數均降至收縮區間，都為49.5％，環(huán)比降幅高達6.9和4.0個(gè)百分點(diǎn)，反映出前期積壓需求釋放后，服務(wù)業(yè)和建筑開(kāi)工需求走弱。調查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的非制造業(yè)企業(yè)比重升至52.6％，創(chuàng )年內新高，結束連續4個(gè)月的下降趨勢。 分行業(yè)看，接觸性服務(wù)業(yè)維持較高景氣，但已經(jīng)出現放緩跡象。在“五一”節日效應帶動(dòng)下，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數保持在55.0％以上，零售業(yè)景氣度也升至53％以上；同時(shí)，電信運營(yíng)、信息技術(shù)等數字經(jīng)濟相關(guān)服務(wù)業(yè)景氣度也保持在60.0％以上。 然而，5月住宿、文體娛樂(lè )、郵政、航空運輸等接觸性服務(wù)業(yè)環(huán)比已經(jīng)明顯回落，零售、居民服務(wù)、文體娛樂(lè )等行業(yè)新訂單指數也降至榮枯線(xiàn)下，表明接觸性服務(wù)業(yè)恢復力度衰減。高頻數據顯示，5月主要城市地鐵客運量有所回落（仍處歷史高位），反映居民出行快速修復階段已經(jīng)過(guò)去。 此外，資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數也降至收縮區間，背后反映的是近來(lái)股市急跌以及地產(chǎn)銷(xiāo)售降溫。據第三方研究機構克而瑞發(fā)布的數據，5月百強房企銷(xiāo)售金額環(huán)比下滑14.3％，低基數下同比增速也只有6.7％，顯著(zhù)低于上月的31.6％。 綜上所述，5月制造業(yè)供需全面走弱，上游原材料行業(yè)尤為低迷；服務(wù)業(yè)復蘇呈現疲態(tài)，接觸性服務(wù)業(yè)邊際放緩。這意味著(zhù)，隨著(zhù)疫后自發(fā)性修復結束、新增需求不足，中國經(jīng)濟恢復動(dòng)能明顯趨弱，經(jīng)濟增長(cháng)的前景仍存較大不確定性。 在此背景下，政策層面需進(jìn)一步發(fā)力擴內需，財政政策特別是中央財政將是重要抓手。例如，向中低收入群體發(fā)放現金補助或消費券、針對吸納就業(yè)能力強的行業(yè)降低社保和公積金費率，增加居民當期可支配收入；同時(shí)，輔以推動(dòng)綠色智能家電下鄉和以舊換新、對中小企業(yè)發(fā)放采購券等，促進(jìn)消費盡快回到正軌。 此外，提振平臺企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)信心亦是關(guān)鍵。今年4月底召開(kāi)的政治局會(huì )議強調平臺企業(yè)政策從強調監管轉為鼓勵創(chuàng )新，要求“推動(dòng)平臺企業(yè)規范健康發(fā)展，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng )新”。建議盡快明確平臺企業(yè)發(fā)展的“紅綠燈”，支持平臺企業(yè)正常上市，發(fā)揮平臺穩消費、穩就業(yè)、促創(chuàng )新的作用，從而激發(fā)民營(yíng)企業(yè)和平臺企業(yè)的投資活力。
（作者系京東集團首席經(jīng)濟學(xué)家）